Чому інвестори готові терпіти низьку прибуток Amazon?

imageНайбільші компанії нещодавно опублікували фінансові звіти за перший квартал 2016 року. І ми, команда Web-payment.ru — сайту про платежі, blockchain і e-commerce, не змогли пройти повз, бо нас неабияк здивував один факт. Виявилося, що компанія Аmazon вперше за довгий час показала суттєву прибуток. Прибуток за зазначений період стала найвищою за всю 22-річну історію компанії і досягла 513 мільйонів доларів. Для порівняння, втрати за аналогічний період минулого року склали 57 мільйонів доларів США, і взагалі останні п'ять років у цьому плані були не найвдалішими для компанії. Незважаючи на те, що Amazon частіше показував збитки, ніж прибуток, інвестори надають йому набагато більшу свободу дій, ніж іншим компаніям цього сегмента ринку. Нам стало цікаво — чому так відбувається?

Почнемо з самого початку. Компанія, відома зараз як Amazon, була заснована в 1994 році Джеффом Безосом і тоді називалася Cadabre. Назва виявилося невдалим, оскільки нагадувало слово «кадавр», тому через рік його замінили на Amazon. Фірма отримала ім'я на честь найбільшої у світі ріки Амазонки, так як Джефф Безос задався метою зробити своє підприємство найбільшим у світі. До того ж, назва здавалося звучним і незабутнім. Адже в онлайн-бізнесі, як говорив у той час Джефф Безос, назва значить куди більше, ніж в реальному світі.

Існує «міська легенда», що на момент старту столи в першому офісі компанії були зроблені з дверей, а сам офіс розміщувався в гаражі засновника. Традиція ставити в офісі столи з дверей зберігається і нині, хоча необхідність жорсткої економії давно відпала.

На самому початку Джефф Безос планував продавати через інтернет лише книги, адже для цього достатньо розмістити в картці товару одну лише анотацію. У всякому разі, так йому здавалося на той момент. Але справи швидко пішли в гору, і поступово розширився асортимент товарів. У 1996 році онлайн-продажу були практично дивиною, і багатьом клієнтам припав до смаку новий спосіб робити покупки. В одному з інтерв'ю Безос ділився спогадами:
«Ми почали отримувати листи від клієнтів з проханнями продавати таким способом музику, DVD і електроніку».
Завдяки сміливим рішенням, магазин Amazon швидко виріс і став одним з найбільших інтернет-магазинів. Його успіх пов'язаний не тільки з вдалою комерційною стратегією, але і з ділової філософією засновника. У свій час Джефф Безос залишив посаду віце-президента великої інвестиційної фірми «D. E. Shaw» заради того, щоб почати власний бізнес. В інтерв'ю журналу Time він розповідав, що хотів мати справу, про яку йому не довелося б шкодувати. І Amazon став такою справою. У 90-х роках XX століття інтернет-бізнес був ризикованим починанням, але Джефф Безос пішов на цей ризик і виграв.

Виграш, тим не менш, не був миттєвим. Тільки у 2003 році компанія отримала свою першу прибуток – 35,28 мільйонів доларів за рік. Протягом всього часу існування компанії фінансовий аналіз показував, що зростання прибутку відносно невеликий, і, якщо подивитися на картинку нижче, графік постійно коливається в районі нуля. Давайте подивимося, чому. По-перше, в частині угод Amazon відіграє роль посередника або надає свій бренд для партнерів, не встановлюючи свою ціну. Постійно удосконалюються логістичні процеси також вимагають витрат при тому, що для клієнтів у США доставка, як правило, безкоштовна. Все це ускладнює отримання надприбутків. Крім того, Amazon часто виступає в різних сегментах діяльності — швидше як платформа для інших бізнесів, жертвуючи поточної прибутком заради подальшого розвитку.

Втім, швидка надприбуток і не була метою Безоса. Одна з його основних стратегій – робота на довгострокову перспективу. Уважно подивимося на криву чистого доходу Amazon.



Як видно на графіку, незважаючи на значний довготривалий зростання валового доходу, чистий прибуток залишається на досить низькому рівні. Чому так відбувається? Для початку потрібно сказати, що загальний графік не відображає всієї картини. Корпорація Amazon, як ми вже говорили, складається з безлічі сегментів, які працюють незалежно один від одного. Деякі з них відомі на ринку і приносять непоганий прибуток. Інші ж – стартапи і, як і всі стартапи, вимагають значних вкладень при незначному доході. Маючи це на увазі, можна укласти, що зростання валового прибутку з 22,4% у 2011 році до 27,2% у 2013 році означає тільки те, що співвідношення прибуткових сегментів і стартапів змінилося на користь останніх. Значить, справа зовсім не у валовому доході.

Можливо, співвідношення вільного (FCF) та операційного (OCF) потоків грошових коштів допоможе краще зрозуміти, чому чистий прибуток залишається низькою.



Amazon в першу чергу звертає увагу на вільний грошовий потік. Але давайте подивимося на графік операційного грошового потоку. Операційний грошовий потік – не що інше, як доходи від ведення бізнесу за вирахуванням операційних витрат. Якщо відняти від цієї величини ще і капітальні витрати (CAPEX), ми отримаємо вільний грошовий потік. Як видно на графіку, при значному зростанні операційного грошового потоку, графік вільного грошового потоку залишається на одному рівні. Це означає, що всі додатково отримані кошти вкладені в капітальні витрати або, іншими словами, ріст і розвиток корпорації. Тобто за період з 2011 по 2013 роки в розвиток бізнесу було вкладено понад 5 мільярдів доларів.

Про це говорив і сам Джеф Безос, коли зобразив діяльність своєї компанії у вигляді схеми, розміщеної на початку нашої статті. Зверніть увагу, що на схемі немає стрілки в напрямку пункту «отримання доходу». Рух капіталу в Amazon являє собою замкнутий цикл, що підтримує безперервний ріст і розвиток.

Саме значні і тривалі капіталовкладення на всьому протязі роботи компанії допомагали Amazon розробляти і впроваджувати інновації, які в підсумку зайняли міцне місце в різних видах інтернет-бізнесу. Серед них — «замовлення в 1 клік», який сьогодні став стандартом e-commerce. Система запам'ятовує дані покупця, введені під час першого замовлення, і дозволяє не вводити їх повторно при кожному наступному замовленні. Опція, без якої зараз важко уявити будь-який інтернет-магазин, коли була сміливим кроком.

Коли Amazon додав на своєму сайті можливість залишати відгуки про товари, це також викликало неоднозначну реакцію на ринку. Аналітики пророкували падіння продажів з-за поганих відгуків. Але цього не сталося. Темпи продажів продовжували зростати, а лояльність клієнтів підвищилася завдяки більш достовірними відомостями про якість товарів.

Amazon був у числі перших компаній у своєму сегменті, що почали розробку власних продуктів. Пристрій для читання електронних книг Kindle вперше з'явилося у продажу в 2007 році. Перша партія пристроїв була продана за 5,5 годин. Зараз Kindle сьомого покоління є найбільш продаваним пристроєм для читання серед електронних книг.

Kindle – далеко не єдине і не найвідоміше починання компанії. Зараз Amazon — найбільший гравець на ринку хмарного бізнесу. У 2006 році був запущений проект Amazon Web Services (AWS). Спочатку він являв собою лише сховище даних розміром до 5 терабайт. Тепер він включає в себе більше 50 сервісів, від файлового хостингу, розподілених сховищ даних, оренди віртуальних серверів і надання обчислювальних потужностей до бізнес-аналітики. AWS працює в 33 різних зонах 12 регіонів світу; в наступному році буде додано ще 11 зон доступності та 5 нових регіонів. Дата-центр Амазон в Північній Вірджинії входить в десятку найбільших «хмарних» дата-центрів у світі. Серед клієнтів як стартапи, так і найвідоміші світові бренди – Netflix, Adobe, Siemens, Vodafone та інші. Завдяки, головним чином, хмарних сервісів, компанія показала таку високу прибуток у минулому кварталі.

Сервіси Amazon не обмежуються продажем споживчих товарів і хмарними сервісами. У 2007 році Amazon запускав власний магазин музики у форматі MP3. А в 2013м році з'явився сервіс AutoRip, який почав надавати покупцям безкоштовні MP3-копії куплених ними компакт-дисків. Amazon Appstore для пристроїв на платформі Android був відкритий в 2011 році і зараз доступний більш ніж в 200 країнах. У жовтні 2008 року Amazon почав співпрацю з розробником ігор, компанією Reflexive Entertainment, а в листопаді 2012 року вже випустив першу власну мобільну гру Air Patriots. Оригінали творів мистецтва з'явилися на Amazon в серпні 2013 року, коли запустився сервіс Amazon Arts. Цінителям мистецтва пропонується понад 4000 найменувань арт-об'єктів, включаючи, наприклад, твір «l'enfant a la tasse» Клода Моне вартістю 1,45 мільйона доларів. Окремо варто відзначити, що далеко не всі стартапи Amazon однаково успішні.

Для зручності покупців Amazon сьогодні приймає майже всі види кредитних і дебетових карт, а також співпрацює з багатьма платіжними системами. Однак команда інтернет-гіганта намагається випереджати ринок, і ось, Amazon вже готується запровадити власну систему розпізнавання осіб для верифікації користувачів. Нова платіжна система дозволить користувачам миттєво оплачувати покупки і перевершить знамениту систему оплати «в 1 клік». Amazon отримав патент на біометричну систему розпізнавання, де онлайн-платіж буде підтверджуватися підморгуванням.



Отже, Amazon постійно розвивається, створює і набуває нові види бізнесу, впроваджує нові технології, виступає як платформа для інших бізнесів (e-commerse, логістика і склади, фулфилмент або хмарні сервіси). Переважна частина зароблених грошей тут же вкладається в розвиток. Нехай чистий прибуток порівняльна невелика, акціонери бачать зростання бізнесу і частки ринку, а також дуже солідний і постійно зростаючий cash flow. Сьогодні Amazon займає приблизно 1% американського ринку. Чи повинен він припинити розробляти нові проекти та освоювати нові ринки і, замість цього, отримувати заслужену прибуток? Можливо, йому варто піти з деяких сегментів, залишивши їх для інших компаній? Думка Джеффа Безоса з цього приводу гранично ясно — треба продовжувати інвестувати, адже виводити капітал з бізнесу означає упускати нові можливості. І поки що акціонери згодні з засновником Amazon.

Стаття підготовлена спеціально для корпоративного блогу Web-payment.ru — вузькоспеціалізованого сайту про платежі, blockchain і e-commerce, а також галузевого Digital PR агентства спрямованого на фінансові, фінтех і blockchain компанії.
Джерело: Хабрахабр

0 коментарів

Тільки зареєстровані та авторизовані користувачі можуть залишати коментарі.