Enlarge your pension-3. Приклади. Все пізнається в порівнянні

    Першим же коментарем до попереднього топіку про гасіння пожежі гасом було питання про внесок емпірики у формування портфеля. Це дуже хороший, правильний і своєчасний питання, відразу відчувається розумність Хабре-спільноти. Звичайно «емпірично» заднім розумом можна отримувати які завгодно хороші цифри. Сама портфельна теорія Марковіца в лоб Не використовується саме тому, що всі характеристики активів мають схильність змінюватися в часі, в тому числі після формування портфеля активів. З класами активів простіше.
 
На заході є такий термін "портфель простака", "портфель лежебоки". Нехай я простак (це припущення недалеко від істини) і у мене немає економічної освіти. Я вибираю, куди можна інвестувати. Які ринки мені можуть прийти в голову? Їх не так-то багато:
 
 - Частки (акції);
 - Ринки боргів (облігацій) та грошові ринки;
 - Сировинні ринки (або хоча б золото);
 - Нерухомість (фонди REIT ).
 
Т.к. я простак, я не зовсім розумію сенс слів "а якщо все впаде". Під цим терміном мається на увазі, що деякі активи знизяться в ціні. Вираженої в чому? У грошах (які, мужики говорять, взагалі нічим не забезпечені ), ну нехай в золоті. Стало бути, гроші і інструменти з фіксованими процентними платежами збільшуватимуть мою купівельну спроможність в цій ситуації, коли "все впало". Стало бути, потрібно більше золота! такі активи повинні бути в моєму портфелі. Отримані від зростання цієї частки портфеля кошти я зможу витрачати або інвестувати при ребалансуванню в той самий все інше, що "впало", сподіваючись на непомірність тимчасового песимізму (і авторитет нобеля Шиллера, який на цьому собаку з'їв) і післякризове відновлення.
Взагалі можна піти в узагальненнях ще далі і сказати, що капітал змушений перетікати між перерахованими ринками залежно від економічних умов. Ми не знаємо точно коли і куди піде капітал (і інтерес інвесторів), не знаємо, коли в якій режим переключиться економіка, але знаємо, що з зазначених ринків капіталу подітися в общем-то нікуди. У коментарях першого топіка справедливо помітили, що капітал при безвиході змушений парадоксально перетікати в гроші і американські борги, і це насправді майже так. Фух, подужав сформулювати, ні разу не використавши термін "дефляція"…
 
Так що я, як простак, можу спробувати вирішити проблему просто. Зафіксую в своєму портфелі для початку рівні частки фондів акцій, облігацій, нерухомості та золота. Отримаю ось такі характеристики для періоду з 1972 року (раніше просто не було достатньо індексів, зате були Бреттон-Вудський угоди):
 
 
 
Дивимося на малюнок і пам'ятаємо, що вгору означає "прибутковість", вправо — "ризикованіше", вліво — "надійніше". Наш чудо портфель (номер 4) виявився в лівому верхньому кутку, розгромивши по всіх статтях інші зазначені варіанти. Шанувальники золота та нерухомості можуть легко порівняти свої улюблені активи за ризиком і дохідності. Я в майбутньому наведу дані по нерухомості по різних країнах, а не тільки по США.
 
Нарешті, розглянемо російський ринок. Фінансові консультанти люблять для російського ринку приводити в приклад портфель з акцій, облігацій і золота рівними частками по третині.
 
«Акції» — паї відкритого фонду акцій «Добриня Микитич» КК «Двійка-Некролог»;
«Облігації» — паї відкритого фонду облігацій «Ілля Муромець» тієї ж УК «Скільки-уволок»;
«Золото» — облікова ціна на золото Центрального банку Росії (в рублях за 1 г).
Продовжуючи традицію іменування вище, портфель слід назвати "Василь Блаженний". бо тільки блаженний буде зберігати пенсійні накопичення в активах з рейтингом близько BBB
Фінансові консультанти вважають за краще починати демонстрацію такого портфеля з 31 грудня 1997 року, щоб в статистику потрапив весь зріст з самого денця і скажені відсотки по облігаціях — статистичний артефакт, який навряд чи ми ще коли зустрінемо в такому куммулятівная вигляді. Т.к. у нас немає завдання щось впарити читачеві, ми візьмемо дані скромніше, без привабливого артефакту.
C 2002 динаміка:
 
                                                         
Актив Номінальна
середньорічна
прибутковість,
2000-2012
Середньорічна
доходностьс поправкою на інфляцію
2000-2012
Рубль 0% -12,1%
Долар США + 1,5% -10,7%
Євро + 3,6% -8,5%
Інфляція + 12,1%
Золото + 17,4% + 5,2%
Житло в Москві + 19,8% + 7,7%
Індекс ММВБ + 20,3% + 8,2%
ПІФ облігацій Ілля Муромець + 22,1% + 10,0%
ПІФ акцій Добриня Микитич + 22,3% + 10,2%
Портфель «Василь Блаженний» + 24,4% + 12,2%
 
Погодовой результати портфеля з щорічною ребалансировки були такі:
 
                                
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
+ 45.3% + 52.9% + 38% + 20% + 15.2% + 41% + 23% + 13.2% -25% + 76% +24.7 -0.2% + 6.6%
 
Як бачимо, в 2008 році цей портфель втратив аж цілих 25%. Піф акцій в той рік втратив 70%, пиф облігацій втратив 30%, золото зросло на 25%. Наступного року рівноважний портфель показав + 76% і відіграв втрати (в коментах першого топіка просили вказати набір активів для відновлення від падіння 2008 року). Останні два роки портфель дещо програє інфляції, але немає нічого досконалого, будь-який актив іноді знижується в ціні або програє інфляції, нам важливий довгостроковий результат, який виявився на рівні фондового ринку.
 
Далі, в середньому рівноважний портфель приростав на 24%, а ПІФ акцій зростав на 22% в рік. Т.е. знизивши коливання, ми ще й прибутковість підняли.
 
 Далі буде .
    
Джерело: Хабрахабр

0 коментарів

Тільки зареєстровані та авторизовані користувачі можуть залишати коментарі.