Enlarge your pension-2: ребалансировки. Додамо ризику для зниження ризику!

    Продовжуємо тему розподілу активів для пенсійного портфеля. Зазвичай Великі Гуру Фінансових Ринків фінансові консультанти в цьому місці детально показують, чому інвестування в нерухомість-золото-біткойн та інші вічні цінності в чистому вигляді не вирішує проблему довгострокових інвестицій. Ми це залишимо на потім, а зараз перейдемо відразу до десерту. Судячи з питань в попередньому топіку, не все відразу усвідомили силу і велич ребалансировки. Так що цитую :
 
 ребалансировки повертає портфель до первинних пропорціям розподілу активів. Ребалансування необхідна, тому з плином часу якісь з ваших інвестицій можуть вибитися з обраного вами розподілу активів. Ви можете виявити, що деякі з ваших вкладень зростатиме помітно швидше, ніж інші. Наприклад, що ви вирішили, що інвестиції в акції становитимуть 60% від вашого портфеля. Однак після недавнього зростання фондового ринку, частка акцій збільшилася до 80% від складу портфеля. Ви повинні будете або продати частину з ваших акцій, або докупити ті види активів, вага яких зменшився, або зробити і те, і інше, щоб відновити початкові пропорції розподілу активів…
 
Дотримуйтеся свого плану: купувати дешево, продавати дорого — перерозподіляти гроші від категорії активів, які дорожчають, на користь активів, які дешевшають. Це може виявитися психологічно важким, але мудрим кроком. Урізання інвестицій у нинішніх «переможців» і додавання інвестицій сьогоднішнім «невдахам» і є ребалансування, яка допомагає вам купувати дешевше і продавати дорожче.

 
При цьому жерці Золотого Тельця консультанти зазвичай забувають згадати, що все-таки і в ребалансуванню теж треба знати міру, щоб не купувати нескінченно рік за роком летять каменем вниз активи.
 
Тепер проілюструємо магічний вплив ребалансировки на доступні класи активів. Необхідно згадати, що з часів Марковіца (тому він був теоретиком) ризик в нашій справі стало прийнято вимірювати середньоквадратичним відхиленням
 
Баффет і Талеб категорично проти (бо практики), але нам для ілюстрації підійде і таке визначення ризику. Якщо ріже око — замінимо слово «ризик» словом «мінливість» і постулируем, що ми уникаємо зрад… чівості.
 
Розглянемо для прикладу американський ринок (бо даних там більше і є онлайн-калькулятори), але для російських ринків ситуація буде аналогічна. З'ясуємо, чому Федеральна комісія з безцінним паперів згадує портфель з акцій-облігацій. За статистикою за період 1926-2012 річні показники акцій і облігацій були такі
 
Далі графік ситуації з портфелем з щорічною ребалансировки. Вертикальна вісь — прибутковість, горизонтальна — мінливість (волатильність, ризик) результату. Кожен м'ячик (крім центрального обведеного червоним) відповідає портфелю із зафіксованим розподілом:
 
Тут відразу впадає в очі лівий нижній кут.
Починаємо з гуртка 100% облігацій. І бачимо, що додавання до портфеля з низькоризикових облігацій нових активів — більш ризикових — акцій — покращує показники портфеля і за ризиком теж, м'ячик зміщується вгору, але вліво — ризик зменшується, прибутковість зростає. Такий ось неінтуітівнимі результат.
Приблизно з рівня 75-25 магія закінчується, і ризик зростає разом з прибутком в міру зростання частки акцій у портфелі, це закономірно. Виходить, що мати в портфелі менш приблизно 25% акцій немає сенсу — начебто менш ризикові облігації топлять портфель не тільки по прибутковості, а й за ризиком.
 
Портфель без ребалансировки, що складається з 50% акцій і 50% облігацій, буде мати такі показники (на малюнку — м'ячик на пунктирною лінії, обведений червоним): прибутковість — 7,8%; ризик — 14,9%.
Однак щорічна ребалансування призводить до того, що реальні показники вищевказаного портфеля будуть наступними (на малюнку — м'ячик, обведений синім): прибутковість — 8,4%, ризик-11,2%.
 
 
Сама форма цієї Кривулін зазвичай така. І для російського ринку теж.
 
Візьмемо дані 2003-2012 для російських депозитів і ринку акцій стежте за моїми руками .
Депозити показали зростання 8.1% на рік з СКО 1.7%
Акції показали зростання 16.5% на рік в середньому при мінливості 51%.
Портфель 50% депозити 50% акції показав прибутковість 15.8% на рік при мінливості 26.4% — тобто ми майже повторили прибутковість акції, зрізавши просадки майже вдвічі.
Портфель 25% депозити 75% акції і зовсім показав середньорічну прибутковість 17.3% при мінливості 39%, тобто ми і по прибутковості перевершили акції, і ризики не збільшили.
Так що для довгострокової стабільності портфель мати куди цікавіше, ніж купувати якийсь улюблений актив, або навіть улюблений клас активів.
 
 Далі буде
    
Джерело: Хабрахабр

0 коментарів

Тільки зареєстровані та авторизовані користувачі можуть залишати коментарі.