Полеміка навколо високочастотного трейдингу знову набирає обертів

       
 
Як будь-яка інша значуща технологічна інновація, високочастотний трейдинг на фондовому ринку справив в індустрії свого роду «ефект поляризації» — тепер фондовий ринок змінився назавжди.
 
Для прихильників високочастотного трейдингу використання складних комп'ютерних алгоритмів для торгівлі великими обсягами акцій з виключно високою швидкістю — це зміна парадигми, революційний стрибок вперед. Для тих, хто його не сприймає, високочастотний трейдинг те саме що Діколму Заходу, повені злочинцями і бандитами. У реальності HFT-трейдинг (HFT — High Frequency Trading, високочастотний трейдинг), звичайно ж, щось середнє.
 
Пітер Набіхт (Peter Nabicht), в минулому виконавчий директор компанії зі сфери високочастотного трейдингу Allston Trading, зараз популяризує переваги інновацій в якості старшого радника промислової групи Modern Markets Initiative.
 
«Люди прагнуть ставитися до HFT, як до трейдингової стратегії. Це не трейдинговая стратегія або бізнес-модель. Це інструмент, не більше того », — говорить Набіхт. Інструмент, який він і його прихильники вважають причиною істотного збільшення ліквідності, зростання ефективності і зниження витрат для всіх інвесторів.
 
Денніс Келлехер (Dennis Kelleher), виконавчий президент Better Markets, групи, яка підтримує підвищення прозорості ринку, категорично незгоден.
 
«Про« перевагах »високочастотного трейдингу говорять тільки ті, кому платять HFT-компанії», — заявив Келлехер. «Є маса доказів того, що в лавах HFT-компаній процвітає практика ринкових маніпуляцій і недобросовісних угод».
 
 

Спроба обійти систему?

Коротенько, критики вважають, що, будучи використана в недобросовісних цілях, технологія швидкісних торгів хороша не тільки для того, щоб обходити вузькі місця системи.
 
Суперечки на цю тему не вщухають на Wall Street вже десяток років, з того моменту, коли комп'ютери замінили дії людей, як більш кращий спосіб купівлі та продажу акцій. Зараз, при тому, що практично всі торги за акціями ведуться з використанням комп'ютерів, більш половина з них відноситься до високочастотних транзакціях.
 
Автор бестселлров Майкл Льюїс (Michael Lewis) виніс те, що раніше було предметом внутрішніх суперечок на Wall Street, на суд широкої громадськості, опублікувавши тижнем раніше свою нову книгу про високочастотних трейдерів «Швидкі хлопчики» [оригінальна стаття датована 2 квітня 2014 — прим. перев.]. У провокаційному недільному інтерв'ю в передачі «60 Minutes» на телеканалі CBS Льюїс заявив: «На фондовому ринку США, зразковому ринку для світового капіталізму, процвітає шахрайство».
 
Льюїс та інші критики HFT стверджують, що високочастотний трейдинг використовується, щоб приховати від ринків мільярдні доходи, які в іншому випадку осіли б у пенсійних заощадження середньостатистичних інвесторів-обивателів.
 
Наприклад, HFT-гравці використовують хитромудре ПО і складні алгоритми, щоб передбачати руху великих обсягів акцій певного виду, як правило пов'язані з купівлею таких акцій взаємними фондами. У цьому випадку високочастотні трейдери купують акції за нижчою ціною, випереджаючи взаємний фонд, і за наносекунду продають їх взаємною фонду по чуть вищою ціною.
 
Комп'ютери високочастотних трейдерів здатні виробляти такі типи транзакцій із завидною постійністю і безпрецедентною швидкістю.
 
 

Навряд чи це нова суперечка

Критики вважають, що оскільки більшість непрофесійних інвесторів є власниками акцій через взаємні фонди, управляючі їх пенсійними рахунками, це тривале «зняття вершків» високочастотними трейдерами збільшує втрати пенсійних накопичень на мільярди доларів щороку.
 
Більш того, багато HFT-компанії отримують від фондових бірж плату у формі рібейтов за створення ринкової активності та забезпечення доданої ліквідності — корисна послуга, якої, як вважають критики, легко маніпулювати. HFT-фірми також платять за те, щоб розмістити сервера своїх комп'ютерів поряд з серверами бірж, що дозволяє на крихітні частки секунди скоротити час, за який вони отримують ринкові дані — цього цілком достатньо, щоб їх ПО почало активно торгувати на основі отриманої інформації.
 
«Це приховані побори, що вистилають кишені Wall Street, переважно за рахунок пенсіонерів, яким ці гроші потрібні», — говорить Келлехер з Better Market.
 
Генеральний прокурор Нью-Йорка Ерік Шнайдерман (Eric Schneiderman) вивів високочастотний трейдинг на роздоріжжі, порекомендувавши реформи, які зможуть нівелювати те, що він назвав «нечесно перевагами» технологічно підкованих трейдерів.
 
Раніше на цьому тижні ФБР підтвердило виданню The Wall Street Journal, що бюро знаходиться на початковій стадії розслідування для визначення законності ряду тактик, що застосовуються високочастотними трейдерами. Ветерани трейдингу та наукові діячі, які вивчають Wall Street, відзначають, що полеміка навколо високочастотного трейдингу навряд чи нова і що обурення щодо цієї практики здебільшого виникає від того, що критикують не до кінця розуміють, як ведеться торгівля акціями.
 
Роберт Дженнінгс (Robert Jennings), професор економіки з університету Kelley School of Business в Індіані, заявив, що дрібні інвестори, які купують і продають по 100 акцій в одиницю часу мають чимало шансів виграти за рахунок високочастотних трейдерів, оскільки ті збільшують ліквідність і зменшують спред — цей ефект створюють всі HFT-маркет-мейкери, прагнучи закрити угоди. Інвестори із взаємних фондів, однак, можуть «з часом» програти через так званих випереджальних угод, коли програми для високочастотного трейдингу націлюються на великі транзакції і поступово «з'їдають» всі прибутки інвесторів.
 
Чи шкодить високочастотний трейдинг дрібним інвесторам?
 
«Це занадто складне питання, щоб дати на нього однозначну відповідь», — говорить Дженнінгс. «Залежить від того, як ви торгуєте».
 
 

Вигоди ефективності

«Це не нове питання», — додає Кит Росс (Keith Ross), CEO компанії PDQ Enterprises і ветеран високочастотного трейдингу.
 
Росс каже, що 10 або 20 років тому також траплялися незначні громадські хвилювання, коли трейдери регулярно використовували для своєї вигоди різницю в цінах на акції, яка була набагато більше, ніж зараз-з того моменту вона скоротилася на порядок. Так що замість того, щоб вишукувати різницю в п'ять, десять і двадцять п'ять центів, нинішні високочастотні трейдери заробляють на різниці в пенні і десяті частки пенні.
 
За підрахунками Росса, інвестор, який витратив $ 500 на вкладення у фондовий ринок, в результаті отримає $ 497 інвестицій. Десять років тому ця сума становила б приблизно $ 480 після вирахування комісійних та інших ринкових зборів, говорить він.
 
В результаті, пояснює Росс, електронні торги та їх наступна фаза еволюційного розвитку — високочастотний трейдинг — нівелювали (або помітно скоротили) роль дорогих посередників, а підвищення ліквідності, яке забезпечується швидкістю та ефективністю високочастотного трейдингу, спрощує інвесторам процес купівлі та продажу акцій за вигіднішими цінами.
 
Інвестори-непрофесіонали «фактично виграють за рахунок ефективності ринку, і я думаю, що це дуже хороший результат», — говорить Росс.
 
І все ж, один досвідчений трейдер з Wall Street озвучив зростаючий скепсис щодо HFT, хвилю якого підняла книга Льюїса: «Так чи інакше« швидкі хлопчики »запускають руку в кишені інвесторів-непрофесіоналів — і потрошку, день за днем, рік за роком спустошують їх. Цим точно варто потурбуватися ».
 
Трейдер додав: «Для мене найважливішою статистикою є середній час, протягом якого високочастотні трейдери« тримають »позиції — 11 секунд. Я-то весь час думав, що акції — це довгострокові вкладення ».
  
Джерело: Хабрахабр

0 коментарів

Тільки зареєстровані та авторизовані користувачі можуть залишати коментарі.